要点:

1. Qualcomm は、Nvidia の GPU とソフトウェアに接続するデータセンター向けのカスタム中央処理装置 (CPU) を発売する予定です。

2. 現在、データセンターCPU市場はIntelとAMDが独占しており、Amazon、Microsoft、Googleなどのクラウドサービス大手も自社開発のカスタマイズチップを推進している。

3. ウォール街はクアルコムがデータセンターCPU市場に復帰するというニュースに冷淡に反応しており、アナリストは現在同社株に「中程度の買い」の総合評価を与えている。

2025年5月19日、台北コンピューテックスに出席したクアルコムCEOクリスティアーノ・アモン氏 クアルコムは、 2025年サミットのオープニング基調講演で、データセンター市場に参入し、人工知能ワークロード向けにデータセンター専用に設計されたカスタマイズされたCPUを発売すると発表した。これは、2019年にCentriq 2400プロジェクトを終了した後、QualcommがデータセンターCPU市場に参入した2度目となる。

帰還の決意

現在、クアルコムは成長モデルの変革を迫られている。スマートフォンチップ事業は長らく収益の70％以上を占めてきたが、現在の業界情勢は劇的な変化を遂げている。Appleは独自のベースバンドを推進し、SamsungやXiaomiも独立化のプロセスを加速させており、市場競争はますます激しくなっている。強力な成長エンジンが存在しない中で、1兆ドル規模のデータセンター市場はクアルコムにとって新たな事業成長ポイントであると同時に、スマートフォンチップ事業における激化する競争に対処するための戦略的選択肢でもある。

出典：クアルコム

同時に、AI モデルのパラメータの急増により、データセンターの計算能力に対する需要が急速に拡大しました。 NVIDIA の GPU はAI コンピューティングにおいて中核的な位置を占めていますが、 GPU ではデータの前処理やタスクのスケジューリングなどの基本的な操作をサポートするために高性能な CPU が必要です。 AIエコシステムをNvidiaが支配する状況において、Qualcommは、 Nvidia GPUと高度に相互接続され、CUDAエコシステムと深く統合されたCPU製品を提供することで、従来のx86市場の障壁を回避し、AIアクセラレーションコラボレーションの新たな道を構築しようとしています。

クアルコムが今回発売を予定しているカスタムCPUは、従来のCPUとGPUの協調コンピューティングにおける通信ボトルネックの解決を目指すNvidiaのNVLink Fusion相互接続技術を採用している。この技術的な道筋は、理論的には、AI 推論およびトレーニング負荷下でより優れたエネルギー効率とシステム スループットを提供することが期待されており、これが Qualcomm の Intel および AMD に対する差別化されたセールス ポイントを構成します。

2021年、クアルコムはNuviaの買収を通じてPhoenixアーキテクチャ技術を獲得し、それを同社のデータセンターCPU、エッジコンピューティングチップなどの製品開発プラットフォームに統合しました。 2023 年には、Oryon アーキテクチャ CPU が PC 向け Snapdragon X Elite コンピューティング プラットフォームで使用される予定です。現在、クアルコムはサウジアラビア政府系ファンド（PIF）傘下のAI企業HUMAINと提携を結んでいる。クアルコムは同社のデータセンター向けに最先端のデータセンターCPUとAIソリューションを開発・供給する。

困難な突破口

クアルコムがデータセンターCPU市場に復帰する際の主な問題は、独占的な競争環境にあります。現在、市場は Intel と AMD によって支配されています。

2025年第1四半期時点で、Intelは依然としてデータセンターCPU市場の65.3%をしっかりと支配しており、AMDはEPYCシリーズ製品のおかげで21.1%のシェアを獲得しています。両社は、サーバーのマザーボード設計、冷却ソリューションなどの分野で数十年にわたる技術的蓄積と成熟したエコシステムを有し、強力な顧客とのつながりを築いています。

そして彼らは、パフォーマンスと職人技において高い壁を築き続けています。 Intelは、AI推論パフォーマンスの最適化に重点を置いたArrow Lake Refreshプロセッサを2025年に発売する予定です。 AMD はエネルギー効率をさらに向上させるために Zen 6 アーキテクチャをリリースする予定です。同時に、Amazon、Microsoft、Googleなどのクラウドサービス大手も、AWSのGravitonやGoogleのTPUなど、自社開発のカスタマイズチップを推進しており、独立系チップメーカーの市場スペースをさらに圧迫しています。

対照的に、Qualcomm の CPU には、エンタープライズ レベルのコンピューティングや高密度仮想化などのコア データ センター シナリオにおいて、依然としてパフォーマンス検証のギャップが残っています。

さらに、ソフトウェアの適応もクアルコムが解決しなければならない難しい問題です。 Arm アーキテクチャはモバイル分野を支配していますが、データ センターと PC 市場では依然として x86 エコシステムが優勢です。 ARM システム上の Windows には依然として互換性の問題があります。たとえ Qualcomm 製品がハードウェア パフォーマンスの飛躍的な進歩を達成したとしても、既存の x86 エコシステムと同じ操作エクスペリエンスを提供できない場合、エンタープライズ市場での受け入れは大幅に減少するでしょう。重要なのは、Nvidia 自身も Grace CPU をベースにしたソリューションを推進しており、これが Qualcomm を補完するのではなく競合する可能性があることです。

クアルコムとHUMAINの協力は市場の突破口として見られるものの、地政学のダモクレスの剣に直面している。しかし、サウジアラビアの技術プロジェクトは外部の技術支援に大きく依存しており、特に米国のAIチップに対する輸出規制がますます厳しくなる中で、国際情勢の変動の影響を受けやすい。

パートナー間の戦略的重点の違いによっても相乗効果が弱まる可能性があります。 HUMAINとNVIDIA、AMDとの協力の規模はQualcommのそれをはるかに上回っている。NVIDIAはHUMAINのために500メガワットのAI工場を建設し、AMDは100億ドルの注文を締結している。クアルコムの役割はむしろ補助的なサプライヤーのようなもので、短期的には大きな市場シェアを獲得するのは難しいかもしれない。

ウォール街は慎重

クアルコムがNvidiaと互換性のある製品でデータセンターCPU市場に戻ってくるというニュースは、ウォール街で好意的な反応を引き起こしていない。クアルコムが計画を発表してから24時間以内に評価の調整やコメントは記録されず、市場の反応は冷淡だった。

長期的な成長見通しの観点から、ウォール街のアナリストはクアルコムの収益が2025年に約10％増加すると予想しているが、今世紀末までに年平均成長率は約2.5％に低下するだろう。成長見通しは比較的横ばいであり、同社の中核事業の成長がボトルネックに達したことを反映している。今後、データセンター事業が増収に貢献したとしても、同社全体の収益構造の改善は比較的限定的になると予想される。

出典：クアルコム

評価に関して、 TipRanks は、 Qualcomm の現在の総合評価が「中程度の買い」であることを示しています。平均目標株価の 178.31 ドルは、最新の株価 151.31 ドルから 18% 近く上昇していますが、格付け調整の傾向を見ると、目標株価は 150 ドル前後の範囲の下限に向かって推移する傾向があります。現時点では、クアルコムのデータセンターCPU市場参入計画に対する市場信頼はまだ形成されていない。

技術的なプレッシャー

技術的な観点から見ると、クアルコムの株価は最近152ドル前後で変動しており、明確な統合パターンを示しています。

出典: TradingView

クアルコムの株価は年初からボックス型の振動パターンを呈しており、上値圧力レベルは157～160ドルの範囲に集中している。この領域を突破すれば、今年の高値である175ドルに挑戦すると予想される。下限サポートは145 ドル付近に集中しています。失敗した場合、 4月の安値120ドルを試すことになるかもしれない。

出典: TradingView

クアルコムがデータセンターCPU市場への復帰を発表した後、株価は一時的に反発したものの、取引量は大幅に増加しなかった。これは、市場が依然として計画の実現可能性と収益性に疑念を抱いており、十分な買いの勢いを引き出すことができなかったことを示している。

相対力指数（RSI）は現在50～55の範囲で維持されており、明らかな買われ過ぎや売られ過ぎのシグナルは見られず、現在の投資家心理は中立的で様子見傾向にあることを示しています。 MACD指標はデッドクロスに近づいており、短期的には不安定な反落のリスクに依然として警戒する必要があります。

出典: TradingView

全体的に、クアルコムの短期的な傾向は弱く、投資家がデータセンターへの回帰計画についてまだ合意を形成していないことを反映している。さらなる商業的実装と財務的なフィードバックのシグナルを待つ必要があります。技術的には、 145～160米ドルのレンジ運用戦略を維持する方が安全かもしれません。