2025年第2四半期財務報告の発表後、ブロードコム（NASDAQ: AVGO）の株価は短期的には下落したものの、ウォール街のアナリストからは満場一致で強気の評価を受けました。

株価は決算発表当日（6月5日）に5％下落し、6月20日時点では決算発表前の終値より約3.6％低い水準にとどまっているものの、多くのアナリストが目標株価を引き上げており、主流機関が同社の中長期的な成長性に楽観的な見方を示している。

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この引き戻しは投資機会を示しているのでしょうか?

6月20日終値時点で、ブロードコムのコンセンサス目標株価は273ドルで、同日の終値249.99ドルを10%近く上回っています。しかし、決算発表後に更新された目標株価に注目すると、この差はさらに18%ほど拡大しています。これらの最新の更新では、アナリストは目標株価を平均15%引き上げましたが、一方で株価は決算発表後に3%以上下落しました。この両者の乖離は、市場がブロードコムの見通しを誤解していることを浮き彫りにするとともに、潜在的な投資機会を示唆しています。

注目すべきは、ブロードコムの株価が決算発表前に過去最高値に達し、市場が同社の短期的な業績に大きな期待を寄せていたことです。売上高と1株当たり利益は予想を大きく上回らず、ガイダンスも市場予想をわずかに上回る程度だったため、短期投資家は利益確定を優先しました。しかし、アナリストはより深いファンダメンタルズに明るい材料を見出しました。

AIが成長の核となる

ブロードコムは、2025年度第2四半期（2025年5月4日終了）の売上高が150億400万米ドルとなり、前年同期比20%増となり、市場予想をわずかに上回りました。純利益は前年同期比134%増の49億6500万米ドル、フリーキャッシュフローは前年同期比44%増の64億1100万米ドルとなりました。また、株主還元は70億米ドルとなり、高い収益性とキャッシュフロー還元能力を改めて示しました。

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注目すべきは、AI関連事業の急成長です。AI半導体の売上高は、第3四半期で前年同期比46%増の44億ドルとなり、半導体売上高の半分以上を占めました。ブロードコムは、 2025年度第3四半期の売上高を158億ドル（前年同期比21%増）と予想しており、そのうちAI半導体の売上高は60%増の51億ドルに達すると見込んでいます。2025年通期のAI売上高は195億ドルと、2024年比60%増と予想されています。

ブロードコムのAI事業は、強気な見通しの重要な原動力となっています。GPUベースのAIトレーニングで優位に立つNVIDIAとは異なり、ブロードコムはAI推論とデータセンター接続のためのカスタムASICとイーサネットネットワークソリューションに優れています。

例えば、 Broadcomはハイパースケールの顧客（GoogleやMetaなど）と協力してカスタマイズされたTPUとNPUを開発し、NVIDIA GPUの現実的な代替として位置付けています。一部のアナリストは、 BroadcomはNVIDIAへの依存を減らそうとしているクラウドコンピューティング大手にとっての「プランB 」だと指摘しています。

さらに、 AI推論ワークロードの増加に伴い、Tomahawk 6チップとイーサネットソリューションへの注目が高まっています。現在、 Tomahawk 6の出荷が開始されており、同社にはまだ完全な移行が完了していない潜在的なハイパースケール顧客が複数存在しており、将来の成長の余地が残されています。同時に、 Broadcomは他の4つのハイパースケール顧客と協力してAIチップをカスタマイズし、3大クラウドプロバイダーとの既存のパートナーシップを補完しています。

AI以外の事業が回復すると予想される

AI事業の爆発的な成長と比較すると、ブロードコムの非AI半導体事業は依然として周期的な底打ちにあります。この分野の売上高は、主に産業用および民生用電子機器の需要低迷に牽引され、今四半期は前年同期比5%減の40億米ドルとなりました。しかし、経営陣は、この分野はほぼ底を打っており、第3四半期には40億米ドルの水準を維持し、2025年後半には徐々に回復すると見込んでいます。

ソフトウェア事業に関しては、ブロードコムはVへの投資を強化し続けている。 同社はまた、テクノロジー面での優位性をさらに拡大するために、新世代の XPU およびネットワーク チップを発売する予定です。

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株主還元については、同社は高配当と自社株買いの方針を変えず、2025年度には200億ドル以上を株主に還元する予定だ。

潜在的なサプライチェーンリスク

おり、これはBroadcomの生産サプライチェーンに課題をもたらす可能性があります。大手チップ設計企業であるBroadcomは、製造においてTSMCなどのファウンドリに大きく依存しています。これらのファウンドリが高度な装置の入手を制限されると、Broadcomの一部ハイエンドチップの生産・納入ペースに影響を及ぼし、潜在的なコスト圧力が高まる可能性があります。

さらに、サムスンとSKハイニックスはメモリチップ分野で極めて重要な市場ポジションを占めており、中国工場の生産が制限されれば、メモリチップの価格変動を引き起こし、コンシューマーエレクトロニクスやIoTといった下流産業の需要に影響を与え、間接的にブロードコムの関連チップ販売にも影響を与える可能性があります。

しかし、米国の政策はまだ提案段階にあり、正式には実施されていません。さらに、国防省をはじめとする各省庁が反対を表明しており、今後の具体的な影響は未知数です。ウォール街は現在、ブロードコムのAIチップ分野における主導的地位と事業の確実性についてより懸念を抱いています。

ウォール街はAIによる長期的な利益に賭けている

短期的な株価の低迷にもかかわらず、ブロードコムの基礎は改善を続けており、AI事業は力強く成長しており、決算説明会では前向きな期待を示しました。

アナリストは全員一致で目標株価を引き上げ、最新の予想レンジは概ね270～300ドル程度となっており、短期的な調整局面を乗り越えて高値を更新する可能性に自信を示しています。TipRanksのデータによると、ブロードコムのAIリーダーシップと多様な投資ポートフォリオを背景に、全員一致で「買い」推奨が示され、 「売り」推奨はありません。

その中で、 JPモルガン・チェースは目標株価を250ドルから325ドルに引き上げ、 「オーバーウェイト」の格付けを維持し、ブロードコムを優先半導体銘柄に挙げた。その理由は、2026年までにブロードコムのAI売上高が60%増加し、2025年のフリーキャッシュフローが260億ドルに達すると見込んでいるためだ。カンター・フィッツジェラルドは目標株価を200ドルから225ドルに引き上げ、 「買い」の格付けを改めて確認した。

決算発表後の目標株価が平均15%上昇するのに対し、株価は3.6%下落しており、市場のミスプライシングを示唆しています。アナリストは、この乖離の原因として、決算発表が予想を大きく上回らなかったこと、そして決算発表前に株価が史上最高値に達したことで業績好転への期待が高まったことを挙げています。

中長期投資家にとって、ブロードコムの現在のバリュエーションは、その成長ポテンシャルと比較すると割高ではありません。AIチップの配当金の継続的な支払い、非AI事業の回復期待、そしてサプライチェーンリスクのコントロール可能性を背景に、同社は2025年以降も引き続き魅力的な選択肢であり続けるでしょう。