高い評価と政策の不確実性が共存する市場環境において、投資家は「ビッグ・セブン」の2社であるアップルとアマゾンを比較することで、テクノロジー分野でより投資価値の高い株式を特定することができます。

AppleとAmazonはどちらもテクノロジー業界のリーディングカンパニーであり、消費財とテクノロジーセクターに大きな影響力を持っています。しかし、人工知能（AI）戦略、設備投資、評価額、株価動向には大きな違いがあり、これが将来のリターンパスの差別化を左右します。

人工知能戦略

AIを長期的な成長の中核エンジンと位置付け、あらゆる面でAI機能を拡張しています。2025年第1四半期のAmazonの設備投資額は243億米ドルに達し、主にコア事業であるAWSの拡大を支えるAI関連のコンピューティングおよびストレージインフラの構築に充てられました。AWSの売上高は同四半期に前年同期比17%増の293億米ドルとなり、同社の総利益の大部分を占めました。

同時に、AmazonはAIアプリケーションの展開も積極的に進めています。例えば、Alexa音声アシスタントのアップグレード、倉庫自動化のための75万台のロボット、自動運転移動のための子会社Zoox、そして1,000件を超える生成AI関連プロジェクトなどは、同社の技術を水平展開する能力を反映しています。同社幹部は、生成AIがほぼすべての顧客体験を変革すると述べています。

対照的に、AppleのAI戦略は、大規模なインフラ投資ではなく、統合とエコシステムの最適化に重点を置いています。AppleはGoogleやOpenAIとの連携により、AI開発コストを削減してきました。2025年6月の世界開発者会議（WWDC）でAppleはApple Intelligenceを発表し、リアルタイム翻訳、強化されたSiri、ビジュアル検索機能などを追加しましたが、市場の反応は冷え込み、一部の機能は2026年に延期されました。

AppleのAI分野における進歩は競合他社に遅れをとっており、AIを十分に収益化できていないとみられている。

しかし、AppleのエコシステムはAIアプリケーションに優位性をもたらしています。2025年第1四半期、CEOのティム・クック氏は、Apple IntelligenceがiPhoneの買い替えサイクルを牽引すると述べ、LSEGはiPhoneの売上高が2025年に2,200億ドルに回復すると予測しています。モルガン・スタンレーは、Apple Intelligenceの地理的拡大が2桁成長をもたらす可能性があると指摘しました。Appleは、技術ギャップを埋めるためにAIスタートアップ企業の買収も検討しています。

基本的なパフォーマンス

財務データによると、 Amazonは2025年第1四半期の売上高が1,557億米ドルに達し、前年同期比9%増となりました。クラウドコンピューティング、広告、Eコマース物流という3つの主要事業セグメントは、いずれも成長の勢いを維持しています。同社の予測によると、通期の売上高は2桁成長を達成し、AIの牽引により利益率も引き続き向上すると見込まれています。

画像出典: Amazon

2025年度上半期、Appleの各事業セグメントの業績は明確な差別化を見せました。iPhoneの売上高は1159億3800万米ドルで、第1四半期は0.8%の微減、第2四半期は1.9%の増加となり、ハイエンドスマートフォン市場の成長鈍化を反映しました。MacとiPad事業は好調で、サービス事業も引き続き急成長を遂げました。第2四半期の粗利益率は過去最高の75.7%に達し、収益性を支える中核となりました。

全体的に、Apple の収益構造は安定していますが、成長弾力性は Amazon よりも低いです。

評価の比較と機関投資家の期待

7月1日現在、Appleの過去12ヶ月間の株価収益率（PER）は約31.96倍、Amazonは35.73倍でした。両社のバリュエーションは過去最高水準にありますが、利益成長の傾向と投資のリズムを考慮すると、現在の成長期待を踏まえると、Amazonの相対的に高いバリュエーションは妥当と言えるでしょう。

TipRanksのデータによると、過去3ヶ月間で49人のアナリストがAmazonの12ヶ月目標株価を算出しており、平均は243.24ドルで、現在の株価219.39ドルから10.87%の上昇余地がある。評価に関しては、アナリストは概ね「強い買い」の見解を維持している。

Appleは更なる乖離に直面している。AI構想によって株価は短期的には反発したものの、年間を通しては依然として18%近く下落した。関税政策の混乱とAIレイアウトの進展の鈍化の影響で、市場は同社の中期的な成長に対する信頼を失っている。

潜在的なリスク

S&P 500の現在の12か月先予想株価収益率は約21倍で、過去最高値に近づいており、2025年のEPS予想（257ドル）に基づくと24倍となり、2000年のインターネットバブルと2020年のパンデミック時の極端なレベルに次ぐものとなっている。テクノロジーセクターでは、ナスダック100の予想株価収益率は26.8倍で、AI主導の成長に対する投資家の高い期待を反映しているが、同時に市場のネガティブなニュースに対する脆弱性を悪化させている。

7月9日、米国の「相互関税」の90日間の停止期間が満了する。ベサント財務長官は、交渉が決裂した場合、4月初旬に課された高関税が再導入される可能性があることを明らかにした。JPモルガン・チェース・リサーチは、関税が完全に復活した場合、世界的な景気後退の確率は40%に上昇し、S&P500種株価指数の利益は8%から10%減少する可能性があると指摘した。

このような状況において、設備投資、サプライチェーンの地理的分布、そして事業のグローバル化の度合いは、テクノロジー企業の収益弾力性に直接影響を及ぼします。Amazonは収益がローカルeコマースとAWSに集中しているため、比較的恩恵を受けています。一方、Appleのハードウェアは中国市場とアジア太平洋市場への依存度が高く、より大きな影響を受ける可能性があります。

以来、アップルとアマゾンの株価は大きく変動したが、その傾向は徐々に乖離してきている。

アップルの株価は4月2日の市場引け後に7%近く下落し、4月3日には下落幅が9.32%に拡大し、時価総額は2日間で5,000億ドル以上も消失した。4月9日には15.33%上昇し、世界時価総額トップの座に返り咲いたものの、第2四半期全体では7.5%下落し、年初来では18%近く下落している。

画像出典: TradingView

アマゾンの株価は4月2日から8日まで9.11%下落しましたが、4月9日には11.98%上昇し、第2四半期では15.3%の上昇を記録しました。7月1日時点での終値は219.39ドルで、年初来高値をわずかに下回りました。

画像出典: TradingView

総じて言えば、AppleとAmazonはどちらも消費者向けテクノロジーの巨人として長期的な価値を有しています。しかし、現在の市場環境ではAmazonの優位性の方が際立っています。Appleは成長鈍化、AIの進歩の停滞、そして政策への敏感さなど、多くの課題に直面しています。今後、AI機能の推進がユーザーの大幅な移行やハードウェア更新サイクルを促進できない場合、株価は下押し圧力に直面する可能性があります。

ボラティリティが高く、バリュエーションも高い市場では、パッシブな保有よりも選択的なアロケーションが効果的です。現状では、中長期的なAIメインラインへのアロケーション対象として、Amazonは投資家にとってより検討に値すると考えられます。