2025年7月、「お飾り予算」とも言える政治的イベントが、アメリカにおいて今世紀で最も危険な制度的試練へと発展しつつある。パウエル連邦準備制度理事会（FRB）議長は解任の危機に直面しており、その原動力となっているのは、ホワイトハウスに復帰する可能性のあるドナルド・トランプ大統領だ。

手紙が嵐を引き起こした

この事件は、トランプ大統領の熱烈な支持者であるアンナ・パウリナ・ルナ下院議員が司法省に提出した刑事告発書から始まった。ルナ議員はパウエル議長が「連邦準備銀行ビルの改修の実際の目的と贅沢さを隠蔽した」として議会で偽証したと告発した。

連邦準備制度理事会（FRB）本部ビルは、公式予算約2億5000万ドルを投じて改修工事が進められている。パウエル議長は公聴会で、改修の目的は「セキュリティ強化と老朽化した設備のメンテナンス」だと述べた。しかし、リークされた情報によると、改修にはプライベートな屋上庭園、VIPレセプションバー、高級カスタムフロア、そして巨額のコンサルティング費用が含まれているという。

この告発の核心は、勲章そのものではなく、それを「議会を欺く」根拠として利用し、解任の法的正当性を構築しようとしていることである。

FRB議長は大統領の意のままに解任できる役職者ではない。米国の関連法では、解任の法的根拠となるには「違法行為または職務怠慢」行為がなければならない。したがって、いわゆる「装飾スキャンダル」は、政治的意図に基づく法的操作の試みと言えるだろう。

本当の動機

実際の動機から判断すると、トランプ大統領の意図は改修を狙うことではなく、法的枠組み内でパウエル氏を解任する打開策を見つけることだ。

トランプ大統領は過去1年間、連邦準備制度理事会（FRB）に対し、迅速な利下げを繰り返し求めてきたが、パウエル議長は断固として抵抗してきた。パウエル議長はインフレ抑制を最優先とし、金融政策の独立性を重視しており、これはトランプ大統領の緩和姿勢とは明らかに矛盾している。

もしトランプ氏が再び政権に就いた場合、彼は自身の政策にもっと従順なFRB議長を任命したいと考えるだろう。言い換えれば、経済政策の実施においてより「従順」な人物だ。

したがって、パウエル氏をめぐる法的責任追及は偶発的な出来事ではなく、組織的な組織的攻撃である可能性がある。

このような政治介入は歴史上初めてではない。1971年、ニクソン政権も選挙と経済という二重のプレッシャーに直面していた。連邦準備制度理事会（FRB）が利下げに協力しなかったことに不満を抱いたニクソン政権は、最終的に当時のアーサー・バーンズ議長に譲歩を迫り、さらには金本位制の終焉を直接宣言するに至り、「ニクソン・ショック」を引き起こした。

この決定の結果、インフレは急上昇し、アメリカは10年間にわたるスタグフレーションに突入し、米ドルの信用は大きく損なわれ、金融政策の独立性喪失の負の例となりました。今日、トランプの戦略はニクソンの戦略と全く同じです。

しかし、法的枠組みはFRB議長の交代を限定的にしている。1935年のハンフリーズ・エグゼキューター対合衆国事件は、大統領が政策の不適合性のみを理由に独立機関の長を交代させることはできないと規定している。違法行為または不正行為の明確な証拠が必要である。パウエル議長は、圧力を受けても辞任しないと公言しており、特にトランプ大統領の関税政策によって引き起こされたインフレ圧力への対応においては、FRBのデータに基づく金融政策スタンスを強調している。したがって、「デコレーションゲート」は交代理由として設計されたが、その法的効果には疑問が残る。

潜在的な市場への影響

トランプ氏がパウエル議長の後任に成功すれば、人事異動にとどまらず、世界の金融市場にも影響を及ぼすことになるだろう。連邦準備制度の独立性は、世界の準備通貨としての米ドルの基盤となっている。独立性が損なわれれば、以下のような事態につながる可能性がある。

ドル安：FRBの独立性に対する信頼の喪失は、ドルの急速な下落につながる可能性がある。ドイツ銀行は、パウエル議長が交代した場合、ドルの貿易加重指数は24時間以内に3～4%下落し、米国債の売りが続く可能性があると予測している。

画像出典: TradingView

資本流出: 投資家は金、スイスフラン、ビットコインなどの「非政治化された」資産に目を向け、米国市場からの資本流出を加速させる可能性がある。

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債券利回りの上昇: 連邦準備制度理事会がホワイトハウスの道具とみなされれば、投資家は米国債に対してより高いリスクプレミアムを要求する可能性があり、利回りが上昇し、借入コストが増加し、財政赤字が悪化する。

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これらの結果は、トルコなどの国が経験した状況と似ています。トルコでは、中央銀行への政治的介入が通貨切り下げと最大35%のインフレにつながりました。経済学者は、米国で同様の状況が発生する可能性を「エルドアン化」という言葉で表現しています。

法的リスクの可能性に直面し、トランプ大統領は再選された場合、「自ら恩赦を与える」ことを検討すると明言している。司法省は1974年に大統領は自ら恩赦を与えることはできないとする法的見解を示したが、この見解は正式な立法ではなく、あくまで指針的な意味合いを持つに過ぎない。

トランプ氏がこの措置を実行すれば、司法長官の死刑執行拒否、最高裁の執行凍結命令、議会の弾劾といった憲法上の対立の連鎖を引き起こし、米国を前例のない制度的危機に陥れることになる。

ドルの世界的な地位の危機

FRBの独立性は、ドルが世界の準備通貨としての地位を支えており、国境を越えた取引の約90%はドルで行われている。FRBの独立性が損なわれれば、ドルの準備通貨としての地位が弱まり、金などの代替安全資産への需要が高まり、米国政府と消費者の借入コストが上昇する可能性がある。

最近の市場動向はこうした懸念を反映しています。2025年7月時点で、米ドル指数（DXY）は前年比10.48%下落し、3年ぶりの安値を記録しました。一方、金価格は過去最高値に急騰し、投資家が安全資産に目を向けていることが示されました。

アメリカが中央銀行の独立性さえ失った場合、世界資本の信頼に依然として値するのだろうか？これは現在の金融市場が直面しなければならない問題である。FRB議長の交代は単なる人事問題ではなく、米ドル信用システム全体の安定性に関わる問題である。

米国の株式市場と債券市場における現在のボラティリティの高まりは、こうした不確実性への懸念が一因となっている。パウエル議長の後継者、あるいは「影の議長」に関する噂は、市場をさらに混乱させ、金融政策のシグナルを混乱させる可能性がある。米国が金融における優位性を維持できるかどうかは、かつてないほどの課題に直面している連邦準備制度の独立性を守れるかどうかにかかっている。