2025年後半の初め、米国株式市場はテクニカル分析の分野において重要なシグナルを示唆しました。火曜日（7月1日）、S&P500指数は2023年2月以来初めて「ゴールデンクロス」を形成しました。つまり、50日移動平均線が200日移動平均線をクロスしたのです。

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このチャートは、テクニカル分析において、市場トレンドが上昇傾向にあることを示すサインとして捉えられることが多い。これは、市場が新たな上昇サイクルに入ると予想されることを意味しているのだろうか？

ゴールデンクロスの技術的意味

ゴールデンクロスオーバーとは、50日移動平均線が200日移動平均線を上抜けた状態を指します。これは短期的な価格モメンタムが長期トレンドを上回っていることを示し、通常は強気のモメンタムが強まることを意味します。ダウ・ジョーンズ・マーケット・データによると、1928年以降、ゴールデンクロス発生後12ヶ月以内にS&P 500が上昇する確率は71%を超え、平均リターンは10%です。これは市場全体の平均8%を上回っています。過去20回のゴールデンクロスでは、上昇確率は85%に達し、平均指数上昇率は13%を超えています。

技術的な観点から見ると、ゴールデンクロスの形成には通常3つの段階があります。第1段階は相場が底を打ったとき、第2段階は短期移動平均が長期移動平均を突破したとき、第3段階は上昇トレンドが確認されたときです。

2025年7月3日、S&P500指数は6,227.42ポイントで取引を終え、前日比0.47%上昇し、史上最高値を更新しました。これまでのところ、 S&P500は最初の2つの段階を終えており、短期移動平均線は上昇を続けており、購買力が高まっていることを示しています。

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注目すべきは、今回のゴールデンクロスは単独のシグナルではないということです。今年4月末にはツヴァイク・ブレッドス・スラスト指標が発動しており、この指標の歴史的的中率は1982年以降100%に達しています。 6月27日には、S&P 500は15%を超える調整後、史上最高値に達し、テクニカル面がよりポジティブな局面に入ったことを示しました。

今週月曜日には、S&P 500指数だけでなくナスダック指数もゴールデンクロスを形成しました。NVIDIA、Microsoft、Metaといったコアテクノロジー銘柄はテクニカル面での強さを維持しており、中でもNVIDIAの株価は6月末に独自のゴールデンクロスを形成しました。また、ラッセル2000指数も最近の力強い反発を受けて重要なテクニカル水準に接近しており、市場参加の広範な改善を反映しています。

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パイパー・サンドラーのチーフ・マーケット・テクニシャン、クレイグ・ジョンソン氏は、 「ゴールデンクロスは市場にとって健全なシグナルです。市場幅の拡大と中小型株の活況により、2025年後半のさらなる上昇に向けた構造的な基盤が整っています」と指摘した。

基本的なサポート

技術革新の背景には、企業収益とマクロ経済の相対的な安定性があります。ファクトセットのデータによると、S&P 500企業全体のEPSは2025年第2四半期に前年同期比8%以上増加し、4四半期連続の成長となる見込みです。テクノロジー、金融、製造業セクターの貢献が最も大きく、 AIとクラウドコンピューティング関連の支出が引き続き収益拡大を牽引しました。

経済データに関しては、最近の雇用指標は労働市場の初期の弱さを示しています。7月3日に発表されたADP民間部門雇用報告によると、米国の民間部門は6月に3万3000人の雇用を失い、2023年3月以来のマイナス成長となりました。エコノミストは当初、10万人の新規雇用を予想していました。

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ADPデータは非農業部門雇用者数を予測する上での精度には限界があるものの、その弱いパフォーマンスにより、連邦準備制度理事会は7月下旬の会合で労働市場の状況にさらに注意を払うことになるかもしれない。

市場は7月4日に発表される非農業部門雇用者数に注目するだろう。新規雇用者数は11万人と予想されている。もし予想を下回れば、景気減速とFRBによる利下げへの市場の期待が強まるだろう。

パウエルFRB議長は今週、 「データ依存型」戦略を改めて強調し、7月の会合での利下げの可能性を否定しなかった。CME FedWatchによると、市場は現在、2025年に3回の利下げが行われる確率を70%近くと予想している。ゴールドマン・サックスは、インフレの動向と関税ショックの影響次第で、FRBが7月か9月から政策スタンスを段階的に調整すると予想している。

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関税交渉の進展

関税は依然として市場の注目の的となっている。

「相互関税」を90日間停止すると発表しており、停止期間は7月9日に終了する予定となっている。

7月2日、米国とベトナムは貿易協定に合意し、米国向けベトナム製品に20%、通過貨物に40%の関税を課す一方、ベトナムは米国製品（特にSUV）に無関税を実施した。この合意は市場心理を押し上げ、トランプ大統領の「強硬な脅しと妥協」 （TACO）モデルに沿ったものとなった。

米国とベトナムの貿易協定は市場心理をある程度押し上げたものの、関税の波及効果に対する市場の懸念は和らげられていない。報道によると、トランプ大統領はソーシャルメディアで、ベトナムは「米国に対して市場を全面的に開放する」と発言した一方で、米国はベトナムを経由する他国からの製品に40%の関税を課している。これは、次期関税措置が広範な波及効果をもたらし、アジアのサプライチェーン、ひいては世界の価格体系に影響を及ぼす可能性があることを示唆している。

他の貿易相手国に対する次期関税についてまだ明確な発言をしていないことだ。彼の選挙戦略は引き続き貿易政策を用いて圧力をかける可能性があるとすれば、投資家は「政治的不確実性プレミアム」が株式市場のボラティリティに与える影響に注意する必要がある。

以外にも、主要貿易相手国との交渉において限定的な進展しか見せていない。関税停止が延長されなければ、新たな関税が企業コストと消費者物価を押し上げ、その他の圧力を誘発し、FRBの政策方針に影響を与える可能性がある。市場は7月9日以降の関税政策の具体的な展開を注視する必要がある。

依然として警戒が必要

全体的に、S&P 500は2023年2月以来初のゴールデンクロスを迎え、テクニカル面では新たなプラスサイクルに入りました。企業利益は引き続き増加しており、マクロ経済データは減速の兆候を示しているものの、システミックリスクはありません。連邦準備制度理事会は、評価のバッファーを提供するために、今年緩和サイクルを開始する可能性があります。

しかし、トランプ大統領の関税政策は依然として市場のリズムを決定づける重要な変数であり、この政策が曖昧なままであれば、中期的には企業投資や消費者信頼感に変動をもたらす可能性がある。

さらに、現在の株価指数は過去最高値に近づいており、テクニカルな調整リスクを無視することはできません。特にマクロ経済の不確実性が高まる中で、市場センチメントは予期せぬ出来事の影響を受けやすくなっています。