10日以上にわたる紛争の後、中東情勢はいくらか緩和の兆しを見せた。

ドナルド・トランプ米大統領は、米国東部時間6月23日午前0時、イスラエルとイランの停戦が約6時間後、すなわち米国東部時間24日午前0時に開始されるという声明を発表した。停戦合意は12時間ずつの停戦を2回に分けて実施する。最初の12時間停戦はイランが開始し、その後イスラエルが2回目の12時間停戦を実施する。24時間後に正式に終戦が宣言される。イランのファールス通信が現地時間24日24日に報じたところによると、イランによる最新のミサイル攻撃でイスラエルに死傷者が出た後、停戦はテヘラン時間午前7時30分、イスラエル時間午前7時に開始された。

2025年6月5日以降、S&P 500指数は大きな変動を経験しました。特に、中東情勢の緊迫化が安全資産への需要を喚起し、金と原油価格が上昇したため、S&P 500指数は変動と値動きを続けました。停戦のニュースが発表されると市場の緊張は緩和し、S&P 500指数は月曜日に0.96%反発し、6,000ポイント超の水準を維持することに成功しました。

画像出典: TradingView

脆弱な回復

S&P 500指数の2025年のパフォーマンスは、市場が直面する様々な課題を反映しています。2月中旬から4月上旬にかけて21.4%下落し弱気相場入りした後、企業業績の好調と米国の関税緩和への期待感を背景に反発しました。しかし、中東情勢の緊張により6月には市場のボラティリティが再び高まり、指数は2週間連続で下落しました。

現在、S&P 500は狭いレンジ内で推移しています。6月20日の安値は5952.56ポイント、高値は6018.20ポイントで、依然として心理的節目の6000ポイント付近で推移していることを示しています。

画像出典: TradingView

イスラエルとイランの間で2025年6月24日に発効する停戦合意が成立し、短期的には情勢が緩和された。トランプ大統領が発表したこの合意には、12時間の停戦期間が2回含まれており、戦闘は24時間以内に正式に終結する。このニュースを受け、 S&P500先物は6月24日（火）に0.8%上昇し、6,127ポイントとなり、市場心理の改善を反映した。

しかし、市場は地政学的動向に依然として敏感であり、VIX恐怖指数は最近の高値22.00から19に低下しており、投資家の警戒感はいくらか和らいだものの、依然として高い水準にあることを示している。

画像出典: TradingView

経済指標のシグナル

最近の経済データはまちまちで、S&P 500 指数の動向に影響を与えています。

S&Pグローバル米国製造業PMI指数は6月に52で安定し、5月の15カ月ぶりの高水準と並び、予想の51を上回りました。工場生産高は、力強い新規受注と雇用の伸びの加速に牽引され、4カ月ぶりに増加しました。しかし、投入価格と産出価格は2022年7月以来の高水準に上昇し、関税関連のコスト圧力が消費者に転嫁されていることを反映しています。

画像出典：S&P Global

S&Pグローバルの主席ビジネスエコノミスト、クリス・ウィリアムソン氏は、国内需要と在庫の増加によって製造業は押し上げられてきたものの、関税による価格上昇で需要が抑制されれば、こうした利益も薄れる可能性があると指摘した。

5月のコアPCEインフレ率は2.6%と、3年以上ぶりの低水準となったものの、 FRBの目標である2%を依然として上回っている。FRBは6月に政策金利を4.25%～4.50%に据え置き、更新されたドットプロットでは、2025年に2回、25ベーシスポイントの利下げが実施されるとの予想が維持されている。しかしながら、インフレ率予測（2.7%から3.0%に上昇） 、失業率予測（4.4%から4.5%に上昇） 、 GDP成長率予測（1.7%から1.4%に低下）は、スタグフレーション的な見通しを示している。

画像出典：Trading Economics

パウエルFRB議長は6月24日と25日に重要な証言を行う予定であり、市場は利下げの時期に関する同議長のシグナルを注視している。現在、ミシェル・ボウマンFRB理事のハト派的な発言が、市場の利下げ期待を強めている。ボウマン理事は、インフレの緩和や労働市場の弱さの兆候が見られる限り、7月の利下げの可能性は大幅に高まると述べた。この観点から見ると、短期的な政策転換を裏付けるには更なるデータが必要であるものの、FRBが年後半に利下げを行うという市場の期待は高まっている。

テクニカル分析

テクニカル面では、S&P 500指数は6,000ポイント前後で推移しており、まだ効果的な突破口は見つかっていない。中東情勢の緊張の影響を受け、先週は0.15%下落したが、下落幅は大きくなかった。現在は5月初旬のギャップアップ高値を上回っており、一定のテクニカルサポートを形成している。主要な水準は以下の通り。

サポートレベル：5960～6000のレンジ。直近の安値と20日移動平均線5966に支えられており、現在は安定している。このレンジを下回った場合、ターゲットは5900または5855となる可能性がある。

画像出典: TradingView

抵抗: 6100-6147の領域は依然としてハードルであり、これを上抜ければさらなる上昇につながる可能性があります。

画像出典: TradingView

米国個人投資家協会（AAII）の調査によると、投資家心理は強気派が33.2%、弱気派が41.4%となっており、警戒感はあるものの、パニックに陥っているわけではないことが示されています。5,960ドルを大きく割り込むような明確な弱気シグナルが見られないことも、市場が反転ではなく、引き続き安定的な動きを続けているという見方を裏付けています。

画像出典： AAII

しかし、停戦によって緊張は緩和されたものの、停戦違反があれば市場のボラティリティが再燃する可能性がある。

停戦が崩壊し、長期的な紛争に発展した場合、リスクは急激に高まります。カナダロイヤル銀行は、イスラエルとイランの紛争が長期化すれば、原油価格が上昇し、個人消費財（PCE）インフレ率が4%にまで上昇し、FRBは2025年に最大2回の利下げしか実施できない可能性があると警告しました。その結果、S&P500は4,800～5,200ポイント、つまり20%の下落に見舞われる可能性があります。